同大投可为单一期限品种

正在申报IPO的双手时正正大投资股份有限公司（以下简称：“正大投资”）2021年面向专业投资者公开发行不超过50亿元（含50亿元）公司债券于2021年11月29日获上交所受理。

据相关公告，募资本次债券期限不超过5年（含5年），同大投可为单一期限品种，资申债亿也可为多种期限的补血混合品种，采用单利计息，双手时正付息频率为按年付息，募资票面利率为固定利率，同大投将根据网下询价簿记结果，资申债亿由发行人与主承销商协商确定。补血

经中诚信国际评定，双手时正正大投资主体信用等级为AA+，募资评级展望为稳定，同大投本次债券的资申债亿信用等级为AA+。本次债券不设定增信措施。补血

对于此次募集资金用途，正大投资表示，将用于偿还到期债务及补充流动资金。

工商资料显示，正大投资前身为由港股上市公司卜蜂国际（00043.HK）于1996年3月设立的正大（中国）投资有限公司，是泰国首富谢氏家族正大集团在中国境内开展农牧相关业务的主体之一。

2019年以来，正大集团内部对关联资产进行整合重组，重组后，正大投资注册资本增至41.59亿元。目前，其股东分别为正大畜牧投资（北京）有限公司（以下简称：“正大畜牧”）、C.P.ChinaInvestmentLimited、正大食品企业（秦皇岛）有限公司，分别持有其65%、34.965%和0.035%股份。正大集团通过间接持有上述三家公司间接全资持有正大投资，其法定代表人为正大集团第二代掌舵人谢吉人。

2019年11月至2020年12月，正大投资对其肉鸡养殖屠宰一体化业务进行剥离，并通过向正大畜牧定向发行股份的方式购买了正大畜牧持有的河北正大畜禽等43家猪业务公司的全部股权。目前，正大投资是国内做大的饲料生产企业。

除了饲料生产和销售，其业务还包括生猪养殖及屠宰一体化业务。

经营方面，近三年正大投资经营呈现起伏状态，不过自2019年重整后，每年经营呈现增长态势。

2018年，正大投资实现净利润5.80亿元，同比下降62.31%，归母净利润7025.80万元，同比下降93.15%。

2019年、2020年，公司分别实现营业总收入318.80亿元、456.92亿元，同比增长23.84%、43.33%；归母净利润分别为22.30亿元、78.05亿元，分别同比增长81.37%、276.42%。

在业务规模发展的同时，正大投资的总资产和总负债规模也不断增长，债务融资规模持续扩张令其财务杠杆比率处于较高水平。

据其年报显示，2018~2020年及2021年中，正大投资总资产分别为255.30亿元、268.97亿元、299.83亿元和324.00亿元，其中总负债分别为176.06亿元、179.29亿元、197.85亿元和227.16亿元，资产负债率从2018年末的68.96%增至2021年中的70.11%。

现金流方面，2018~2020年，其经营活动净现金流逐年增加，使其对债务本息的覆盖能力不断提升，其中，2018年为12.30亿元，2019年为28.18亿元，2020年为45.66亿元。

此外，由于其现金分红及债务偿付利息产生的付现较多，2019年起，正大投资筹资活动净现金流呈流出状态，2019年为-13.30亿元、2020年为-28.33亿元，2021年上半年为-16.37亿元。

同时由于其业务投资持续扩大，其投资活动净现金流连续三年呈现净流出状态，2020年投资活动净现金流为-9.68亿元，2021年上半年为-4.23亿元。

截至2021年中，其短期负债为89.44亿元，短期债务占总债务比重为67.95%。有会计专业人士告诉界面新闻记者，正大集团短期债务占总债务比重较高，现金需求高，现金净流出较大，其债务结构应予以优化。

除了用公开发债的方式融资，2021年5月正大投资首次公开发行股票招股说明，拟公开发行不超过5.67亿股，拟募集资金不超过150亿元，扣除发行费用后，用于生猪产业链项目建设及补充流动资金。

截至2021年6月，正大投资主要在线项目预算为36.79亿元，已投资24.36亿元，正大资产表示，其持续发展生猪养殖扩产等项目，使得其未来仍存在一定的资本支出。

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